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越涨越便宜 美股牛市的真实一面(2)

发布时间:2018-10-10 09:05| 位朋友查看

简介:要点 1 : 纳斯达克100、标普500和道琼斯指数,可以看到这三个指数回报均在盈利贡献的柱状图上方。说明这三个指数的涨幅都是由估值和业绩共同推动。……

  要点1纳斯达克100、标普500和道琼斯指数,可以看到这三个指数回报均在盈利贡献的柱状图上方。说明这三个指数的涨幅都是由估值和业绩共同推动。区别在于:

  纳斯达克100和标普500指数的盈利贡献远远赶不上指数涨幅,指数上涨因素中估值扩张贡献较大,高达50%;

  道琼斯工业指数上涨以盈利贡献为主,估值扩张贡献仅仅占到6.62%,贡献度很低,整体涨幅也相对健康。

  要点2IXY指数很逆天,图形很突出,指数回报位于代表盈利贡献的柱状图中间。指数盈利贡献高达704.48%,大幅高于指数同期595.50%的涨幅。如果估值不变,按照P(价格)=PE(市盈率)*EPS(每股盈利)的价格公式,指数涨幅应该在700%以上。说明了IXY指数在9年的大牛市中,指数涨幅全部由盈利增长来推动,指数涨幅甚至赶不上企业盈利增长。另一个决定因素估值非但没有扩张,反而有所缩水(估值收缩-12.85%)。

  也就是说,可选消费板块的增长纯粹基于企业盈利成长,相对纳斯达克100,IXY指数的价格明显更为扎实可靠。

  四、越涨越“便宜”:这货逆了天!

  下图为IXY指数和纳斯达克100指数的走势图和估值点位图。

  可以看到,虽然两只指数牛市涨幅都达到了近600%,但从估值的纵向数据来看, IXY指数的估值从2009年3月的23.5倍下降到了2018年7月的20.5倍,估值收缩12.8%;

  而纳斯达克100指数的估值从2009年3月的13.2倍升到了2018年7月的20.0倍,估值同步扩张50%。

  说到底,我们觉得涨得高的,不论是股票,还是指数,不一定是估值泡沫,拆分开归因看成因,才是理性的投资决策。

  非要下个结论,纳斯达克100指数、标普500指数相对激进,不过估值都是动态的,如果下半年美股盈利增长也会抵消估值的扩张,但现在确实看不清,况且纳斯达克多为科技股。

  但IXY指数估值是完全可以接受的,更何况,在IXY指数中,有亚马逊和奈飞这两个“巨无霸”,不只是市值巨无霸,估值也是巨无霸,两个股票合计占IXY指数权重超27%。而这两家的市盈率都超过了130倍。如果剔除这两个公司,IXY指数的估值预估将缩水20%,降至18倍左右。

  不过,这两家公司绝非IXY指数的“猪队友”。相反,亚马逊和奈非都是超级明星公司,成长性非常高,高估值也有理有据。从公司运营角度来看,它们商业模式独特,影响力惊人,以亚马逊为例,2季度实现净利润25.34亿美元,同比增长1186%,上半年公司实现净利润41.6亿美元,同比大增352%。给予百倍市盈率,按照增速预期很快就会消化,所以估值并不高。

  正如开篇所说的,美股整体市场偏高是一个不可否认的事实,但学会抛开表面看到本质,才会看到它不为人知的另一面。

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