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跨越特朗普初期的种种变数 市场或在酝酿牛市

发布时间:2017-02-08 09:02| 位朋友查看

简介:特朗普上任带来种种变数,而对政策可能的走向,以及经济和股市可能因此受到的影响,市场无法不感到忧虑。不过,Jefferies的分析师相信,忧虑弥漫于市场或许是一件好事,因为历……

  特朗普上任带来种种变数,而对政策可能的走向,以及经济和股市可能因此受到的影响,市场无法不感到忧虑。不过,Jefferies的分析师相信,忧虑弥漫于市场或许是一件好事,因为历史已经证明,牛市往往就需要翻越这样的“忧虑之墙”——投资者是否应该学会停止担心,转而爱上特朗普政府就位初期的种种变数呢?

  这确实不容易。毕竟,有一句话众所周知,市场最讨厌的就是不确定性。只不过,另外一句话也是众所周知——牛市常常需要股票翻越“忧虑之墙”。

  11月8日,特朗普在大选当中胜出,激发了股市的强劲涨势,因为投资者对他减税和放松监管的保证都兴奋不已,而同时,大家对他在贸易、移民等问题上可能造成消极影响的强硬立场则重视不足。

  几周前,这涨势开始失去了动力,股市原地踏步。不过,Jefferies的分析师们却在周末的一篇研究报告当中指出,历史——甚至包括2016年的历史——将会抚平人们的忧虑。

  他们写道,其实就在2016年,“许多人也担心过衰退发生,担心过油价跌到每桶20美元,担心过联储加息之后就不得不降息,担心过欧盟会因为英国脱离而走向崩溃,担心过美国大选要花很多个月才能确定最后的赢家”……

  然而,事后看来,每一轮担心高涨的时候,其实都造成了买进股票的机会,因为市场总是会迅速消化这些忧虑,将其体现在股价当中,而当忧虑散去,股价随即反弹。Jefferies的分析师们指出,这正是典型的翻越忧虑之墙模式。

  当下,从经济政策不确定性指数(Economic Policy Uncertainty Index)看来,市场的变数又再度窜升——这一指数是以一系列指标来度量经济前景每天令人不安的程度。

  Jefferies的研究报告指出,指数的二十天移动平均线周五较之平均值高出了1个标准误差,这种情况2013年以来,至今也只是第五次出现。不过,若是将起点定在1985年,则这种情况历史上总计出现过55次,而在之后的一个月、三个月、六个月和十二个月周期内,标普500指数往往都能够获得超越平均水准的表现。

  不过,分析师们也指出,当下的股价看上去已经相当昂贵,因此也就显得脆弱,至少近期之内出现回挫的可能性是切实存在的。更加不必说,特朗普在就职演说中高唱贸易保护主义论调,宣称要就北美自由贸易协定重新谈判,而且现在还退出了跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系协定(TPP).

  CMC Markets U.K。首席市场分析师休森(Michael Hewson)在研究报告中表示:“美国新总统言论中所显示的狭隘的,单边主义的政策倾向……引发了外间的忧虑,担心他会将自己的贸易保护主义措施置于高度优先的地位,压倒减税和基础设施投资。”

  一些分析师已经在准备迎接盘整了,他们指出,特朗普并不特别有利于经济增长的政策动议完全可能触发一轮后就职疲软。

  还有一些分析师相信,市场的走势归根结底是要取决于当下的盈利季节。

  Penn Mutual Asset Management管理着210亿美元资产,该公司首席投资官赫彭斯托尔(Mark Heppenstall)认为,长期而言,特朗普的减税和去监管计划还是会给盈利带来好处的。

  只是,近期之内,盈利整体而言难以大幅超越预期,同时财测也不会大规模向上修订。与此同时,早在大选之前,经济已经在发生周期性变化,利率将持续而渐进地上扬,而从相对安全的防御性资产向增长周期型资产如股票的大轮动也已开始。

  当然,不管市场的近期走势如何,特朗普和由他的政策所引发的那些矛盾都将成为波动性的源头。

  “在当下,我想我们能够肯定的一点就是,我们怎么也不可能回到习惯的常态了。”Neuberger Berman投资组合经理人汤克(Brad Tank)如是说。

(责任编辑:王刚 HF004)

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