当前位置:主页 > 查看内容

中投年报:牛市仍将延续 锌价看高一线

发布时间:2017-02-12 09:13| 位朋友查看

简介:客户端 查看最新行情 概述 受到海外矿山减产和中国供给侧改革推动,金属价格结束了长达四年的调整。锌的基本面较优,其价格创下近9年来新高。预计2017年在锌矿供应趋紧,加工费……

客户端 查看最新行情

  概述

  受到海外矿山减产和中国供给侧改革推动,金属价格结束了长达四年的调整。锌的基本面较优,其价格创下近9年来新高。预计2017年在锌矿供应趋紧,加工费继续下调以及需求持续转好的背景下,供应缺口或进一步扩大,锌价将延续牛市格局。

  核心要点

  宏观层面:2016年即将结束,这是全球金融市场剧烈动荡的一年。年初,美联储加息“余威”引发全球股市恐慌;年中,英国退欧事件发酵,风险事件拖累商品;年末,特朗普当选美国总统,其“美国梦”助推“强势美元”。

  产业供需层面:锌是基本面最好的基本金属,今年锌价的上涨逻辑主要是全球锌矿资源枯竭和嘉能可大幅减产导致上游供给减少。由于上游供给短缺,冶炼企业为争夺锌矿资源而愿意付出更低的加工费,冶炼厂利润受到极大压缩,后期精炼锌产量将被动下滑,供应端整体紧张格局不变。另一方面,房地产、汽车等终端消费表现也好于预期助力锌消费。供需共振,锌价持续走好。

  投资观点:供给收缩是2016年金属涨价的主要逻辑,这种局面有望在2017年得以延续,同时需求出现向好迹象,中美发力基建以及宏观经济复苏为基本金属价格持续上涨奠定主基调。

  风险提示:美国经济复苏强劲,美联储进入加息周期;房地产调控政策将会陆续推出。

  1.行情回顾-锌价一路高歌猛进

  锌的价格从2016年年初以来几乎单边上涨,自2015年初就开始进行供给侧改革,是最早进入供应紧缩的品种,构成一个漂亮的“V”型反转。在2016年初触底之后开始反弹,目前已经站上了22000元/吨的高位。并在2016/11/29,上期所主力合约锌价一度达到25000元/吨,达近9年锌价最高价,上涨52.9%。从全年均价来看,2015年全年锌均价为15100元/吨,目前年初至今均价已高于2015年全年均价,并将要突破16000元/吨。

  图1沪锌和LME锌价格均大幅上涨

中投年报:牛市仍将延续

  数据来源:wind、中投期货研究所

  2.宏观背景

  2.1国内

  2016年,中国在经济转型的道路上走得颇为“纠结”。供给侧收缩导致大宗金属价格的上涨,相关指标的受到情绪提振和企业盈利改善预期的影响,商品走势跟随上涨,宏观经济复苏迹象明显。从先导指标PMI来看,国内PMI已经连续8个月走高,3月份以来,PMI就进入50以上的扩张区间;PPI指数则是连续13个月走高,一举扭转2011年以来连续下滑的泥潭,其中9月份之后PMI转正,距离上一次转正已经距离55个月之久。另一方面PPI走势与CRB现货指数同比走势非常一致。在去年较低的基数和商品价格上涨的共同影响下,PPI同比持续改善,并在今年9月有负转正。

  图2中国PMI—连续8个月走高

中投年报:牛市仍将延续

  图3中国PPI连续13个月走高,9月份转正

中投年报:牛市仍将延续

  数据来源:wind、中投期货研究所

  图4PPI同比与CRB指数同比走是一致

中投年报:牛市仍将延续

  数据来源:wind、中投期货研究所

  2.2国外-政府换届,基建登台

  特朗普上台,海外基建提振需求预期。11月9日,美国大选尘埃落定,特朗普成为新一任的美国总统。特朗普此前曾提出计划修缮中心城区,重建高速公路和基础设施,希望通过这些项目升级道路、机场桥梁、排水系统和电网。胜选后在对支持者发表讲演时,特朗普也再一次重申了启动升级基础设施的计划。此外,他还提出将通过发行基础设施债券进行融资,并开放民间购买以吸引民间投资。特朗普5000亿的以基础设施建设为主要方向的经济刺激计划,大大提振了下游需求预期。

  3.供需平衡

  图52016年精炼锌供需平衡表

中投年报:牛市仍将延续

  数据来源:安泰科、中投期货研究所

推荐图文


随机推荐