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CAFI多数板块上行 白糖本轮牛市尚未结束

发布时间:2017-07-05 09:05| 位朋友查看

简介:上周,中国期货市场监控中心农产品期货指数(CAFI)微涨0.27%,至902.53点。其中,油脂指数上涨2.31%,至558.94点;粮食指数微涨0.56%,至1328.68点;软商品指数下跌2.00%,至896.04点;饲料……

  上周,中国期货市场监控中心农产品期货指数(CAFI)微涨0.27%,至902.53点。其中,油脂指数上涨2.31%,至558.94点;粮食指数微涨0.56%,至1328.68点;软商品指数下跌2.00%,至896.04点;饲料指数微涨0.34%,至1581.91点;油脂油料指数上涨1.21%,至909.28点;谷物指数微涨0.60%,至1067.76点。

  整体看,CAFI成分品种涨跌不一,波动率较低。三大油脂中,棕榈油上涨1.64%,豆油上涨2.83%,菜油上涨1.97%。谷物中,玉米微涨0.51%,强麦微跌0.15%。软商品中,棉花下跌1.86%,白糖下跌2.41%,淀粉微涨0.37%,鲜鸡蛋上涨1.95%。粕类中,豆粕微涨0.37%,菜粕微跌0.08%。此外,豆一微涨0.34%。

  截至6月30日,国内油厂大豆压榨量为165万吨,较前一周减少19万吨,豆粕库存下降至113万吨,但依然属于高库存状态。广东地区豆粕库存庞大,工厂采取移库、追加仓储费等方法督促下游客户提货。相比之下,山东地区前期销售的低价合同进入执行期,加之工厂大豆断档,油厂开机不足,提货车辆出现排队现象。

  近期,油厂压榨利润提升,其出售9月以后豆粕基差合同的积极性较强。不过,据工厂反馈,成交并不活跃。今年上半年多数贸易商基差合同出现亏损,对继续进行基差采购的兴趣不大。

  美豆交易的逻辑一是天气,二是巴西出货节奏。CBOT大豆市场对上述两项因素表现相对敏感。

  最新公布的土壤墒情及大豆优良率令空头失望。近3周,大平原北部土壤墒情恶化。天气模型显示,7月第2周起,旱区降水量会减少,墒情改善预期下降,对空头不利,不排除美豆反弹的可能。

  回顾美豆前期的下跌逻辑,5月中旬,美国玉米带出现强降水,市场担忧农户会部分改种大豆,预期改种面积在40万—100万英亩。实际上,报告显示,大豆种植面积为8951万英亩,仅比3月预期的8948万英亩多3万英亩。在美豆优良率依然偏低的情况下,大豆增库存速度很难达到空头预期,CBOT大豆可以反弹思路交易。

  菜粕上周大部分时间比较平静,但周五波动加剧。今年1-5月份,我国累计进口菜粕35.96万吨,较因进口政策受限的去年同期暴增2.3倍。激增的进口导致国内沿海菜籽菜粕库存较正常偏高,加上国内天气不稳定,多重不利因素制约着今夏菜粕表现。短期思路偏空,建议暂先保持观望,观察底部确定后再定策略。

  菜油上周走出反弹行情,6月初跌至年内新低后,菜油开始反弹至今,目前大体形态上呈现头肩底格局。基本面上,5月份临储菜油市场供应量达到高峰,叠加海外的因素,导致5月末大跌,但随着时间推移菜油库存从高位回落,难以对菜油供应市场再次形成较大冲击,未来菜油价格都将表现较为抗跌。

  郑棉上周也创下年内新低。6月份以来,国储棉拍卖成交量价均大幅降低,显示市场对后期棉价价格的担忧,更堪忧的是国际棉花种植面积、产量大幅增加,使得国际棉花价格自高位大幅回落,直接冲击期棉价格。总体来看,郑棉维持弱势,后市需关注国际棉花价格走势而定。

  白糖方面,近期,市场上关于白糖牛市已经结束的声音不绝于耳,专家认为,驱动糖价上涨的逻辑因素依然存在,本轮白糖牛市远没有结束。

  牛熊转换存在周期性规律

  国内白糖市场有三年一个周期的说法,大致上三年牛市连着三年熊市,周而往复。目前,白糖期货价格已经从高点回落了1000元/吨,如果本轮白糖牛市结束,那么意味着本轮牛市只持续了26个月(2014年10月—2016年11月),而之前的三轮牛市持续的时间分别是19个月、30个月和36个月。我们认为,糖价回调1000元/吨并不意味着牛市就结束了,在前三次牛市中,均有出现超过1000元/吨的回调,但是随后不断创出新高。

  目前国际糖价已经下跌至12美分/磅附近,折算成配额外进口成本在5500元/吨附近;广西甘蔗收购价格为500元/吨,折合的平均生产成本在6000元/吨。我们认为,9月以前广西白糖现货价格跌破6000元/吨的概率不大。

  专家认为整体而言,菜粕也再度逼近前低,菜油则趋稳,短期糖价压力山大,但是长期仍不悲观,下跌之后将是较好的买入机会。

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