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2018年美股牛市还会继续狂奔吗?

发布时间:2017-12-22 09:03| 位朋友查看

简介:受美国经济走强、减税前景以及缺乏具有吸引力的替代性投资等因素推动,已经持续八年之久的美股牛市今年加速上扬。 2016年特朗普(DonaldTrump)当选美国总统让面临“中年危机”的本……

  受美国经济走强、减税前景以及缺乏具有吸引力的替代性投资等因素推动,已经持续八年之久的美股牛市今年加速上扬。

  2016年特朗普(Donald Trump)当选美国总统让面临“中年危机”的本轮牛市摇身一变成为威猛的斗牛,投资者对共和党的促增长政策表示热烈欢迎,推高了可能从中受益的所有股票的价格。以标准普尔500指数衡量,美国股市今年累计上涨18%,总投资回报率达21%,而且今年股市波动性很低,没有一个交易日收于去年收盘点位下方。至于美国股市上一次大跌(2016年2月下跌15%),似乎已是很遥远的记忆。上周五,标准普尔500指数收于2651.50点。

  尽管本轮牛市已持续多年,但鉴于全球经济同步增长且企业利润上升,美国股市2018年可能再度迎来丰收之年。根据每年12月份接受《巴伦周刊》(Barron's)调查的主要美国投行和投资管理公司的10位投资策略师的平均预期,2018年标准普尔500指数可能上涨约7%,涨幅与企业利润增幅相当。这些策略师预计的点位在2675点-3100点之间,平均值约为2840点。

  前景也不是一片大好:利率正在上升,股市估值上扬,税改仍可能停滞甚至失败。但策略师们认为,只要公司利润持续攀升,且美国联邦储备委员会(简称:美联储)渐进式的加息,股市就还有上升的空间。

  高盛(Goldman Sachs)首席美国股市策略师David Kostin表示,2018年股市的主题将是理性繁荣,这让人想起前美联储主席格林斯潘(Alan Greenspan) 1996年底那句非常著名却又有些不合时宜的“非理性繁荣”(irrational exuberance)。当时格林斯潘是在含蓄地批评那一轮牛市,而在那之后美国股市又上涨了一倍,直到2000年泡沫破裂,股指腰斩,较最高位跌去约一半。

  Kostin表示,上世纪90年代那一轮牛市的驱动力是市盈率的迅速攀升,但这一次是公司利润。他的这一观点也得到同行的认同。

  分析人士预计,2018年标准普尔500指数成份股每股收益将从今年预期的131.45美元攀升至145美元。大多数预期都假设全球经济增长将刺激利润增加,而美国减税措施将带来进一步提振。他们预计,公司税下调可能贡献5%-10%的利润增长,或每股7-14美元,这将取决于最终的税改方案。如果未能通过任何减税措施(尽管这种可能性不大),市场可能大幅下挫。

  业内分析人士预计,剔除减税因素,明年标准普尔500指数将实现每股收益146.20美元。如果分析师在未来数月上调预期以反映减税的正面影响,股市可能进一步获得提振。

  在市盈率是否会上升的问题上,市场策略师们意见不一。标准普尔500指数基于未来一年预期利润的市盈率为18倍,高于一年前的17.1倍。虽然大部分多头认为市盈率上升将推升股指,但也有人担心2018年市盈率可能见顶。

  策略师们曾在去年12月份预测2017年的走势,有几件重要事情他们猜对了。他们预计今年股票将上涨,投机活动将复苏,金融股在去年上涨20%之后将进一步走高。事实也的确如此,金融股今年又上涨了20%。但策略师在预测市场方面还是太保守了,他们平均预计标准普尔500指数今年年底将涨到2380点,现在看来,除非最后一刻股市大跌,否则绝不止这个水平。

  金融股再次成为华尔街在新的一年里最青睐的股票。预计金融业将受到一系列因素的支持,包括利率上升、减税以及经济增速接近3%。金融股基于明年预期利润计算的市盈率约为15倍,低于市场整体市盈率,银行缴纳的公司税也是美国最高的。

  另一方面,由于利率不断上升,预计消费必需品、房地产和公用事业股2018年表现将落后于大盘。由于股息收益率相对较高,这些股票都被视为投资债券的替代品。今年这类股票表现落后,公用事业类股上涨14%,消费必需品类股上涨10%,房地产投资信托上涨7%。

  科技股今年大部分时间引领市场,累计上涨35%,主要受FANG股更强劲的涨势提振。FANG是Facebook(FB)、亚马逊(Amazon.com, AMZN)、Netflix (NFLX) 和Alphabet Inc. (GOOG)麾下谷歌(Google)的英文首字母缩写。市场观察人士现在对这四只股票和科技股保持中性到正面的看法。基于明年预期利润计算的市盈率为17.7倍,科技股估值不低,但远低于互联网热潮时的估值,且基本利润增长强劲。

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